Деривативы: что это, зачем нужны и как с их помощью хеджировать финансовые риски

Деривативы что это

Доброго времени суток, друзья. Вот бывают у меня приступы ностальгии. Закрою глаза и вспоминаю события своего детства и юности. Первую влюбленность, первый поцелуй…

А вчера, вы не поверите, вспоминала свой государственный экзамен в университете и билет про производные ценные бумаги – с каким волнением я отвечала на вопросы. Рассказывала про деривативы – что это и на чем основываются.

Придумала! Давайте вы будете экзаменационной комиссией, а я студентка, которой выпал такой вопрос. Я готова к ответу, поэтому слушайте внимательно и оценивайте.

Что такое дериватив?

Дериватив (“производный” от англ.”derivative”) – это производный финансовый инструмент от базисного актива (основного товара). В качестве базисного актива может выступать любой продукт или услуга.

Важно!Другими словами, дериватив – это финансовый контракт между сторонами, который основывается на будущей стоимости базисного актива. На рынке они существуют с древнейших времен, заключались деривативы на тюльпаны, рис и т.д.

Получается, что обладатель дериватива заключает контракт на приобретения основного товара в будущем, при этом не нужно думать о складировании и доставке. А этим контрактом уже можно спекулировать.

Целью заключения контракта является получение прибыли за счет изменения цены актива. Количество деривативов может превышать количество активов. Деривативы используют для:

1. Хеджирования (снижения риска);
2. Спекуляций.

Известный финансист Уоррен Баффет в 2002 году назвал деривативы «финансовым оружием массового поражения».

Финансовые аналитики напрямую увязывают последний мировой финансовый кризис со спекуляциями на рынке. Стоимость деривативов значительно превышала стоимость базисных активов.

Самые распространенные деривативы:

• Фьючерс;
• Форвард;
• Опцион.

Фьючерсные контракты (“будущее” от англ.”future”) представляют собой соглашения о покупке/продаже базисного актива по цене, оговоренной в момент заключения контракта.

Сама купля/продажа происходит в определенный момент в будущем. Фьючерсы работают только на биржах, заключается стандартный контракт.

Совет!Форвард (“вперед” от англ.”forward”) – это внебиржевой эквивалент фьючерса, являющийся нестандартным контрактом. Условия покупки/продажи определяются только между покупателем и продавцом.

Опцион (“выбор” от англ.”option”) предоставляет право покупателю осуществить сделку купли/продажи при условии выплаты продавцу опциона вознаграждения.

По опционному контракту покупатель имеет право выполнить свои обязательства. Продавец обязан выполнить сделку согласно обговоренным условиям.

Все контракты подразумевают поставку базисного актива в будущем на условиях, обговоренных в контракте.

Понять, что такое деривативы, можно на примере покупки автомобиля: В салоне дилера выбрана марка машины. Далее определяется цвет машины, мощность двигателя, дополнительное оснащение и фиксируется цена на покупку.

Вносится депозит и заключается форвардный контракт на приобретение машины через 3 месяца.

Вне зависимости от колебания цен на рынке вы приобрели право и обязанность купить машину по ранее обговоренной цене.

Вам понравилась конкретная машина, но купить ее вы сможете только через неделю. Вы можете заключить с поставщиком опционный договор: платите ему 100 долларов и просите не продавать машину до конца недели и не повышать на нее цену.

Внимание!Вы приобретаете право, но не обязанность выкупить автомобиль по заявленной цене. Вы можете отказаться от покупки, если обнаружите в другом салоне более дешевый вариант.

Для обоих вариантов существуют определенные риски и выгоды. Риски:

1. Дилер не поставит машину вовремя или ликвидирует бизнес;
2. Машина подешевеет в обозримом будущем.

Выгода:Машина подорожает в обозримом будущем. Грамотное использование деривативов позволяет уменьшить риски и повысить доходность операций на рынках.

Источник: http://reviewforex.ru/page/chto-takoe-derivativ

Деривативы

Дериватив — основа документа для обязательства поставки или получения активов. Финансовый инструмент, зависящий от цены одной и более ценной бумаги.

Деривативы используются для срочных сделок, хеджирования рисков и спекуляции для получения прибыли игроками финансовых рынков.

Описание простыми словами

Грубый пример. Вы нашли фирму, продающую определенный товар дешевле, чем везде, скажем, по 100 руб. за кг.

Вам необходимо 10 тонн этого товара, но на данный момент у вас недостаточно денег.

Вы подписываете с этой фирмой бумаги, что она обязуется продать вам 10 тонн товара по 100 руб. до окончания недели, а вы за это оставляете небольшую предоплату.

Если вы успеете найти деньги, то товар купите по этой выгодной цене, а если не успеете, то фирма продаст его другим покупателям, а вашу предоплату оставит себе.

Понятие

Рынок деривативов — крупный сегмент финансовой системы. С их помощью инвесторы нивелируют риски на фондовых рынках, разделяют и ограничивают негативные последствия.

Важно!Производные финансовые инструменты, включенные в инвестиционный портфель, позволяют уменьшить потери при неудачном развитии ситуации на рынке.

Другими словами, дериватив — соглашение между сторонами, по которому они обязаны или вправе передавать активы или средства в срок или до его наступления по определенной стоимости.

Цель приобретения дериватива — хеджирование ценового риска во времени или получение дохода от изменения стоимости базового актива. Но итог может быть как положительным, так и отрицательным для сторон сделки.

Характеристики дериватива:

• цена производной изменяется вслед за стоимостью базового актива (ставка, товар, ценная бумага, кредитный рейтинг и другие условия);
• для покупки требуются небольшие первоначальные затраты;
• расчеты по деривативу происходят в будущем относительно момента создания производной.

Особенности и базовые активы

У деривативов есть свои особенности:

1. срочность — производная действует определенный срок;
2. контрактность — результат срочных соглашений;
3. ориентация на прибыль — получение средств от изменения цены дериватива.

Особенность производной — количество деривативов необязательно должно совпадать с числом базовых активов.

По договору активы могут быть различными:

• ценные бумаги;
• товары;
• валюта, процентная ставка, инфляция;
• официальная статистика;
• соглашения, производные от финансовых инструментов и другие активы.

Условия

При обоюдном согласии сторон определяются условия дериватива. Составляются контракты с содержанием:

1. название и стороны договора;
2. актив контракта и характеристика — вид ценной бумаги, ее цена и валюта, срок обращения и другие условия;
3. цена выполнения, порядок оплаты и число базовых активов;
4. вид договора (с поставкой актива или без нее), объем соглашения;
5. сроки выполнения контракта, ответственность сторон, разногласия и споры;
6. адреса, подписи и банковские реквизиты.

Преимущества и недостатки

Роль деривативов в финансовых процессах не всегда однозначна. С одной стороны, производные перераспределяют риски и снижают затраты финансового посредничества.

Но, с другой стороны, деривативы несут значительные угрозы. К преимуществам относятся различные условия.

Гибкость. С контрагентом можно прийти к соглашению и оформить сделку с разными опционами, которые не торгуются на бирже.

Секъюризация. Ценными бумагами замещаются банковские кредиты, создаются подходящие конкурентные условия. То есть происходит замена одних активов на другие, это позволяет банку распределить риск и привлечь больше инвесторов.

Снижение затрат. Уменьшаются издержки на проведение финансовых операций, минимизируются объемы вложений, снижается риск возможного убытка.

Совет!Небольшие объемы первоначального капитала могут принести как прибыль, так и убытки. Инвесторы принимают на себя огромные вероятности потерь средств.

Из недостатков деривативов отмечаются условия:

• Невыполнение обязательств по контракту. В отличие от расчетов с ценными бумагами (активы сделки предоплачены), на срочном рынке такая ситуация невозможна.
• Отсутствие защиты внебиржевых деривативов. Производные не защищены законодательством. Законы классифицируют сделки с производными как пари, не подлежащие судебной защите.
• Сокрытие прибыли. Деривативы часто используются для ухода от налогов и переноса балансового результата из одного квартала в другой.

Распространенные деривативы

Фьючерс — договор о купли-продажи базового актива по стоимости в момент оформления соглашения. Продажа или покупка происходит в будущем в определенный срок. Фьючерсы работают на биржах.

Форвард — нестандартный контракт, внебиржевой эквивалент. Купля-продажа и условия определяются между покупателем и продавцом.

Опцион — покупатель вправе выполнить сделку купли-продажи при условии, что он выплатит продавцу вознаграждение.

При грамотном применении деривативов можно снизить риски и увеличить прибыль.

Источник:

Производный финансовый инструмент

Дериватив — это производный финансовый инструмент (стандартный контракт), образованный от базового актива, например, такого, как товар или корпоративная акция.

Внимание!В отличие от простого договора купли-продажи, по которому происходит передача права собственности, дериватив лишь удостоверяет право либо обязательство в будущем купить или продать базовый актив.

Дериватив представляет собой соглашение сторон сделки, по которому принимаются обязательства или приобретаются права на покупку либо продажу базового актива (например, нефти) по истечении срока, установленного этим соглашением.

Показательным примером дериватива являются фьючерсные контракты на нефть, по которым участники сделки берут на себя обязательство купить/продать нефть в будущем в день, указанный в контракте.

К деривативам также относятся опционы, кредитные дефолтные свопы (CDS), контракты на разницу цен (CFD), валютные и процентные свопы.

Деривативы так же, как и другие финансовые инструменты, свободно продаются и покупаются на биржевых и внебиржевых рынках.

Стоимость дериватива и динамика её изменения зависят от рыночной стоимости базового актива, но часто не совпадают по своему значению.

Ценообразование на рынках производных финансовых инструментов и ценообразование на товарных рынках или рынках ценных бумаг происходит по одним и тем же законам.

Деривативы, как правило, используются для хеджирования рисков, осуществления арбитражных операций и получения доходов от разницы цен.

Классификация

Все производные финансовые инструменты образуются от базового актива, который является предметом контрактного обязательства (права требования) или является расчетной базой при исполнении контракта.

Важно!Базовым активом для дериватива могут быть: товары, валюта, ценные бумаги, процентные ставки, официальная статистическая информация, уровень инфляции.

В зависимости от вида базового актива деривативы различаются на следующие группы производных финансовых инструментов:

1. фондовые деривативы;
2. товарные деривативы;
3. валютные деривативы;
4. кредитные деривативы;
5. процентные деривативы.

В зависимости от условий стандартного контракта деривативы различаются на безусловные и условные контракты.

По безусловным контрактам предполагается либо выполнение обязательства, либо оплата штрафных санкций.

По условным контрактам допускается отказ от проведения операции без уплаты штрафных санкций.

Функции в мировой экономике

Международный рынок производных финансовых инструментов аккумулирует и обеспечивает обращение капитала, непосредственно не задействованного в производственных процессах.

Совет!Рынки деривативов выполняют важные функции в мировой экономике.

Они являются центрами ценообразования для базовых активов, способствуют планированию производственных процессов (например, заключение срочных контрактов гарантирует закупку/сбыт товаров в будущем) и обеспечивают перераспределение разнообразных финансовых рисков между всеми участниками мирового финансового рынка.

Источник: https://portfolioand.me/ru/analytics/chto_takoe_derivativy

Что такое деривативы простыми словами?

Дериватив (derivative) – это производный финансовый инструмент, «надстройка» над активом. Дериватив позволяет не приобретать сам актив, а работать только с контрактом на его приобретение.

Таким образом, исчезают вопросы складирования и доставки товара как такового. Вместо этого на фондовой бирже просто появляется запись, что такой-то инвестор владеет правом на поставку такого-то товара.

Как деньги позволяют быть мерой ценности актива, так дериватив позволяет быть мерой ценности договора на его приобретение. То, в отношении чего заключен контракт, называют базовым активом.

Появились деривативы в 17 веке в качестве страховки от потерь урожая. Контракты на поставку тогда стали заключаться заранее, а не по факту выращенной продукции.

Таким образом, продавцы знали объем спроса, а покупатели могли быть уверены в том, что на рынке не случится дефицита.

С тех пор рынок деривативов во много раз превысил по объему рынок реальных товаров. «Оружием массового поражения» называет деривативы известнейший инвестор Уоррен Баффет.

В быту любой предварительный договор, в котором прописана сумма и дата его исполнения (например, договор покупки недвижимости или автомобиля) можно условно считать деривативом.

Какие бывают?

В качестве базовых активов для деривативов могут выступать:

• Ценные бумаги – акции, облигации и прочее;
• Товары – золото, нефть, газ и т. д.;
• Валюта;
• Индексы;
• Статистические данные: уровень инфляции, ключевые и процентные ставки.

Для чего используются?

Деривативы зачастую используются в целях заработка на движении (даже незначительном) стоимости актива. Как правило, эта цель стоит у спекулянтов – биржевых игроков, ориентированных на небольшой срок вложений.

Внимание!Второй задачей деривативов является хеджирование (защита) от рисков повышения или понижения стоимости актива (товара, акций и т.д.) в будущем.

То есть, если нам, например, кажется, что акции Газпрома через полгода сильно подорожают, то мы приобретаем дериватив на их покупку через полгода по цене, зафиксированной на сегодняшний день.

При этом сами акции приобретать в результате не обязательно. Хеджирование – уже задача инвесторов.

Где их взять?

Торгуются деривативы (фьючерсы и опционы) на срочных секциях фондовых бирж. В случае Московской биржи – это рынок FORTS, доступ к которому можно получить через брокера.

Источник:

Производные финансовые инструменты

Понятие «дериватив» означает «производный» и ведет свое происхождение от значения английского слова derivative, Что же такое дериватив?

Деривативы это производные финансовые инструменты, или иначе обязательства по которым надо поставить базовые активы лежащие в основе деривативов к определенному времени, так же деривативы называют финансовыми инструментами срочных сделок, т.е. соглашения сторон по сделкам, определяющие права и обязанности сторон в отношении базового актива в будущем.

По определению термина в словаре к деривативам относят форвардные и фьючерсные контракты, биржевые и внебиржевые опционы, свопы и биржевые производные на свопы.

Основные функции деривативов заключаются в страховании (хеджировании) будущего возможного изменения цен на товары и нематериальные активы (например индексы акций или стоимость кредита), в этом состоит сущность призводных финансовых инструментов.

В случае с товаром деривативы могут выступать в качестве инструментов финансового регулирования, позволяя, к примеру, производителю товара застраховаться от возможного будущего неблагоприятного изменения цен на производимый товар.

Важно!При всей возможной сложности производных финансовых инструментов, они достаточно просты в использовании.

Производными финансовые инструменты называют, потому, что ценообразование деривативов зависит от изменения цен на базовые активы, которые лежат в основе этих производных инструментов.

К примеру, если меняются цены на золото, то меняются и цены деривативов на золото. По этой причине всегда говорят: «дериватив на..», таким образом указывая от каких цен базовых активов зависит цена данного производного финансового инструмента.

Базовыми активы называются, так как их цены служат основой для расчета цен на деривативы.

На финансовых рынках многие понятия используются как синонимы, однако в данном случае следует различать термины «продукт» и «инструмент». Продукт — это аналог термина «базовый актив» К продуктам можно отнести зерно, апельсиновый сок, нефть и т.д. Инструмент — это созданный на основе базового актива, т.е. продукта дериватив, например опцион на зерно или фьючерс на нефть.

Классификация финансовых деривативов относит к биржевым срочным контрактам — опционы, фьючерсы и к внебиржевым срочным контрактам — форварды и свопы, а также производные ценные бумаги — фондовые варранты и опционные сертификаты.

Классификация финансовых инструментов относит деривативы к вторичным финансовым инструментам, тогда как первичные финансовые инструменты — это денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям. Существуют разные виды деривативов.

Деривативы валютного рынка — договоры по купле продаже иностранной валюты, с исполнением обязательств через определенное время в зависимости от изменения курса покупаемой или продаваемой валюты.

Совет!Валютные деривативы можно классифицировать по трем основным группам или видам деривативов: фьючерсы/форварды, опционы и свопы.

Фьючерсные и форвардные контракты напрямую зависят от будущих цен на базовые активы. Контракты на свопы зависят от соотношения настоящих и будущих цен на активы.

Опционные контракты также зависят от будущих изменений цен на базовые активы, но в меньшей степени, чем фьючерсы. Фьючерсы, форварды, опционы являются основными срочными финансовыми инструментами.

Процентные деривативы — обязаны своим появлением периоду дестабилизации краткосрочных процентных ставок.

Данные финансовые инструменты используются для хеджирования процентных рисков, их применение обеспечило дополнительную ликвидность рынкам заемных капиталов и возможность фиксирования определенной нормы прибыли предприятий в будущем.

Наиболее широкое распространение среди процентных деривативов на международных рынках получили процентные свопы, соглашения о будущей процентной ставке, опционы «кэп» и «флоор».

Кредитные деривативы — это структурированные финансовые внебиржевые деривативы, отделяющие кредитный риск от актива для последующей его передачи контрагенту.

Согласно точке зрения ФРС США это забалансовые финансовые инструменты, позволяющие одной стороне (бенефициару) перенести кредитный риск по активу на другую сторону (гаранта), без необходимости физической продажи актива.

Внимание!Как правило, данные активы принадлежат бенефициару на праве собственности.

Кредитные деривативы носят срочный характер, так как их исполнение подразумевается в конкретный момент в будущем и платежи по таким инструментам зависят от изменения стоимости кредита.

Появление рынка кредитных деривативов объясняется выделением кредитного риска в качестве отдельного объекта торговли.

В общем рынок кредитных деривативов можно определить как систему рыночных отношений, обеспечивающих перераспределение финансовых средств через куплю-продажу кредитных рисков.

Разновидностью данных финансовых инструментов являются cds деривативы (кредитные дефолтные деривативы) согласно которым покупатель уплачивает премию продавцу, который обязался погасить выданный покупателем третьей стороне кредит в случае дефолта третьей стороны.

Фондовые деривативы – опционы, фьючерсы, форварды, отличием от остальных финансовых деривативов в данном случае является то, что базовым активом в данном случае являются ценные бумаги.

К фондовым деривативам относят опционы, фьючерсы (фьючерские контракты), фондовые варанты, депозитарные свидетельства (расписки).

Легче понять суть этих терминов, если их перевести на русских язык. Термин «фьючерс» происходит от английского слова future — «будущее».

Важно!Смысл этого дериватива — трейдинг будущими поставками товаров по будущим ценам, которые установятся к тому времени на фьючерсном рынке.

Американские фермеры в середине 19-го века получили право в начале сезона заключать на сырьевых биржах контракты на продажу своей продукции в конце сезона.

Контракт содержал обязательство фермера поставить сельхозпродукцию определенного качества и в определенном объеме, а также к определенному сроку, а биржа со своей стороны обязалась купить эту продукцию по определенной цене. С тех пор контракт на будущую поставку до наших дней называется фьючерсом.

Термин «форвард» произошел от английского слова forward — «вперед». Смысловое значение перевода близко к значению термина на финансовом рынке. Фьючерсы и форварды различаются тем, что первые обращаются на биржах, а вторые на межбанковском рынке.

Отличие в том, что контракты на биржах стандартизированы по условиями и срокам поставок, тогда как на межбанковском рынке эти параметры могут быть произвольными.

Тем не менее фьючерсы и форварды имеют большое сходство по целям которым они служат и по принципам ценообразования.

Хотя термин «форвард» вошел в обращение сравнительно недавно, тем не менее сам принцип форвардного контракта существовал еще на заре экономической деятельности человечества, т.к. перекупщики скупали сельхозпродукцию по ценам, которые определялись в начале сезона.

Термин «опцион» произошел от английского «option» — «выбор». Отличие опциона от фьючерсов, форвардов и свопов в том, что покупатель опциона имеет выбор: реализовать опцион или нет по цене исполнения, тогда как покупатель фьючерса это сделать обязан, при том, что продавец опциона обязан выполнить свои обязательства.

Совет!В этом смысле опцион очень сходен со страховкой. Например вы вложили деньги в производство нефти и цены на нефть упали, но у вас есть страховка, т.е. опцион, дающий право на продажу нефти по определенной цене в будущем.

Вы можете не воспользоваться опционом, если не выгодно, или реализовать свое право, если цены действительно упали, а цена продажи по опциону оказалась выше рыночной.

О том, что опционы были известны еще в древности, свидетельствует тот факт, что о них упоминал Аристотель, кроме того записи об опционах на селедку найдены в дневниках фландрских купцов XII века. Варранты (warrants) — опционы на акции были популярны на биржах с XVIII века.

Термин «своп» происходит от английского слова swap — «обмен». Смысл данного дериватива в обмене финансовыми обязательствами. В качестве примера можно привести обмен настоящих финансовых обязательств на будущие.

Пример с фермером можно дополнить следующим условием, в дополнение к фьючерсу на продажу зерна в будущем, он взял продукт на бирже в долг с обязательством вернуть в будущем.

Полученную кукурузу фермер засеял и с наступлением оговоренного в договоре займа срока, он должен вернуть зерно в определенном объеме по определенной цене, таким образом доход или убыток фермера определяется соотношением настоящих и будущих цен.

Взаиморасчеты будут проведены по соотношению цен проданной и купленной части контрактов.

Своп, появившийся в последней трети 20-го века считается новейшим финансовым инструментом, в то время как другие производные финансовые инструменты существовали веками.

Внимание!Торговля деривативами на международном рынке финансовых деривативов показывает, что для стандартизации рынка срочных сделок (деривативов), в том числе и внебиржевых срочных сделок, необходимо использование так называемых типовых договоров – Генеральных соглашений (Master Agreement).

Данный вид оговоров активно используется банками и другими финансовыми институтами при заключении (трансграничных) срочных сделок на международных рынках финансовых инструментов, а также на национальных денежных рынках.

Разработанные Международной ассоциацией свопов и деривативов (ISDA) правила и документация по сути стали стандартом делового оборота мировом рынке деривативов.

Структура рынка деривативов (в то числе в странах континентального права), как правило организована на принципах Генерального соглашения ISDA (ISDA Master Agreement) и при этом находится в полное соответствие с национальным законодательством.

Подробную историю деривативов и возникновения производных финансовых инструментов можно узнать из книги Гюнтера Райнера «Деривативы», которая так же может быть неплохим пособием по деривативам, как курс для начинающих, или скачать какой нибудь реферат из сети по теме.

Инвестирование в производные финансовые инструменты связано с определенным риском, величина которого зависит от вида финансовых инструментов, в которые сделана инвестиция.

Например характеристика финансовых инструментов, таких как опцион, предполагает, что покупатель опциона рискует только премией, выплаченной продавцу, тогда как риск продавца опциона практически не ограничен.

В связи с этим особое значение приобретает умение инвестора пользоваться инструментами финансового анализа для правильной оценки стоимости и доходности производных финансовых инструментов.

Важно!Насколько рискованными могут быть непродуманные инвестиции в современные производные финансовые инструменты убедительно показывает история трейдера Ника Лисона, разорившего Банк Берингс своей игрой.

(В скобках заметим, что отчасти это стало возможным благодаря халатно налаженному учету и аудиту финансовых инструментов в самом банке, что позволило Лисону бесконтрольно распоряжаться финансовыми средствами для поддержания своих убыточных позиций).

Источник:

Деривативы: простые сложности

Рынок деривативов благодаря своей многомерности и гибкости предлагает широкие возможности для снижения различного рода издержек и страхования рисков, в то же время он может стать причиной значительных кризисных явлений в экономике.

Именно в неуправляемом росте объема деривативов и невозможности оценить их реальную стоимость склонны видеть причину последнего финансового кризиса многие экономисты.

Несмотря на столь неоднозначную репутацию этих финансовых инструментов, интерес инвесторов к ним продолжает расти.

С середины 1970-х годов, когда в США возникла торговля производными финансовыми инструментами, и до сегодняшнего дня объем срочного рынка вырос до весьма значительных размеров, и оценить его теперь не так просто.

Так, по одним данным, стоимость контрактов за один календарный год в два раза больше ВНП США, по другим — существующий объем деривативов примерно в 10 раз превышает объем мировой экономики.

В России торговля производными финансовыми инструментами началась в середине 1990-х годов, когда появились первые биржевые фьючерсы и опционы. Сейчас объем торгов в секции срочного рынка на РТС ежедневно составляет около 200 млрд рублей.

Совет!При этом среднедневной оборот сделок с акциями и облигациями на ММВБ составляет около 320 млрд рублей в день.

Таким образом, в России, в отличие от развитых стран, объем сделок с ценными бумагами примерно в полтора-два раза превышает рынок срочных сделок.

Что это такое?

Cогласно определению международных стандартов финансовой отчетности (МСФО-32), дериватив – это финансовый инструмент (договор, в результате которого одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент – у другой):

1. стоимость которого меняется в результате изменения процентной ставки, курса ценной бумаги, цены товара, валютного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной;
2. для приобретения которого необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими контрактами, курс которых аналогичным образом реагирует на изменение рыночной конъюнктуры;
3. расчеты по которому осуществляются в будущем.

Проще всего дать определение дериватива, сравнив его с иным финансовым долевым или долговым активом.

Среди общих черт можно выделить отражение в качестве вложения средств для инвестора или источника средств для эмитента, а также тот факт, что и деривативы, и долевые, и долговые активы являются инструментами финансового рынка, с которыми совершаются биржевые и внебиржевые сделки.

Но гораздо большее значение для понимания сути дериватива имеют фундаментальные различия между ним и другими активами.

Ключевыми особенностями дериватива являются:

• возникновение его как сделки между различными участниками;
• обязательное наличие базового актива в его основе.

В мировой практике производные финансовые инструменты или деривативы подразделяются на две большие группы: срочные сделки и структурированные продукты.

Внимание!Срочные сделки (от англ. derivative) — контракт, предусматривающий в соответствии с его условиями для сторон по договору реализацию прав и (или) исполнение обязательств, связанных с изменением цены базового актива, лежащего в основе данного финансового инструмента, и ведущих к положительному или отрицательному финансовому результату для каждой стороны. Примерами срочных сделок являются фьючерс, опцион, форвард, своп.

Структурированный или структурный продукт (от англ. structured product) – сложный комплексный финансовый инструмент, финансовая стратегия, основывающаяся на более простых базовых финансовых инструментах.

Структурированные продукты, в числе прочего, возникли из потребностей компаний выпускать более дешевые долговые обязательства.

Структурированные продукты могут иметь различную форму и, как правило, эмитируются банками и инвестиционными компаниями.

За счет комбинирования различных финансовых инструментов, они обладают нестандартными характеристиками и признаками.

Всех их отличает наличие фиксированного срока действия. Впервые структурированные продукты были размещены на внутренних биржах США в 1969 году. Примерами структурированных продуктов являются кредитные ноты, ОФБУ.

Срочные сделки и структурированные продукты объединяют несколько признаков:

1. существование одного или нескольких базовых активов;
2. одна из ключевых целей инвестирования – минимизация рисков, связанных с особенностями обращения базовых активов (например, риск изменения цены);
3. эмитентом, как правило, выступают банки, биржи, инвестиционные компании.

Виды

Можно выделить множество признаков для классификации деривативов: по типам сделок, типам базового актива, срокам существования и т.д.

Важно!Но более правильно для понимания сути различия деривативов разделять их по целям создания. Итак, существуют следующие виды деривативов.

Деривативы, связанные с обязательством совершения определенного действия в будущем. К ним относятся:

• фьючерс (стандартный биржевой контракт, в основе которого лежит обязательство продавца и покупателя совершить сделку или неттинг по расчетам денежными средствами по отношению к определенному активу)
• форвард (в основе лежит обязательство продавца в определенный договором срок передать товар (базовый актив) покупателю или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям контракта у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором).

Деривативы, связанные с правом одной из сторон совершить определенные действия в будущем, которым она может воспользоваться или нет по своему усмотрению.

Классическими примерами являются:

1. опцион (договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу актива (товара, ценной бумаги) по заранее оговоренной цене в определенный договором момент в будущем или на протяжении определенного отрезка времени)
2. варрант (ценная бумага, дающая держателю право покупать пропорциональное количество акций по оговоренной цене в течение определенного промежутка времени и, как правило, по более высокой по сравнению с текущей рыночной цене).

Деривативы, связанные с обязательством сторон исполнить встречную сделку по отношению к заключенной в настоящий момент. Примерами являются:

• сделки РЕПО (обязательство обратного выкупа ценных бумаг по установленной цене)
• свопы (торгово-финансовая обменная операция в виде обмена разнообразными активами, в которой заключение сделки о покупке или продаже ценных бумаг или валюты сопровождается заключением контрсделки — сделки об обратной продаже или покупке того же товара через определенный срок на тех же или иных условиях).

Деривативы, связанные с возникновением у эмитента определенных обязательств при наступлении определенного события в будущем.

Например, кредитный дефолтный своп (соглашение, согласно которому покупатель делает разовые или регулярные взносы (уплачивает премию) эмитенту CDS, который в свою очередь берет на себя обязательство погасить выданный покупателем кредит третьей стороне в случае невозможности погашения кредита должником (дефолт третьей стороны).

Покупатель получает ценную бумагу — своего рода страховку выданного ранее кредита или купленного долгового обязательства.

В случае дефолта покупатель передает эмитенту долговые бумаги (кредитный договор, облигации, векселя), а в обмен получает от эмитента компенсацию суммы долга плюс все оставшиеся до даты погашения проценты).

Деривативы, представляющие собой «упакованное» управление определенными активами. Примером могут служить практически все структурные продукты.

Совет!Так, кредитные ноты – это аналог долговых обязательств, структурные продукты, базовым активом которых являются выданные займы и кредиты и (или) долговые ценные бумаги различных эмитентов.

ОФБУ подобен паевому фонду, он связан с управлением кредитной организацией денежными средствами, за счет которых сформирован фонд.

Разумеется, многообразие видов деривативов значительно, и приведенная классификация достаточно условна, так как деривативы могут представлять собой причудливую комбинацию из их различных типов.

Примеры

Рассмотрим возможности и риски инвестора при покупке двух деривативов: биржевого фьючерса на курс доллар США — российский рубль, торгуемый в секции срочного рынка РТС, и зарубежный внебиржевой дериватив – нота на пороговое значение параметров индексов фондового рынка России и Бразилии.

Фьючерс на курс доллар США – российский рубль – это биржевой контракт срочного рынка, представляющий собой срочный контракт, стоимость которого изменяется ежедневно в зависимости от изменения соответствующих курсов валют.

Соответственно, денежные средства владельца контракта ежедневно увеличиваются или уменьшаются на сумму вариационной маржи — расчетной величины, отражающей изменение соответствующего курса.

Важным отличием сделки с фьючерсом является то, что сумма денег, заплаченная за контракт, — гарантийное обеспечение — составляет лишь около 10 % от стоимости контракта.

Совершать операции с данным фьючерсом можно как в спекулятивных целях, так и для хеджирования риска изменения курсовой разницы между двумя валютами.

Хеджирование наиболее части используется в том случае, когда ожидаются поступления и расходы в разных валютах. В то же время необходимо понимать, что использование «плеча» существенно увеличивает возможные потери инвестора.

Внимание!Для совершения операций с фьючерсом инвестору необходимо заключить договор с брокером, и через день он уже сможет совершать сделки.

Если российские биржевые производные финансовые инструменты неплохо известны российским инвесторам, то иностранные деривативы мы знаем гораздо хуже.

В то же время мировые финансовые рынки предоставляют огромный выбор различных финансовых инструментов.

Однако инвестор должен более тщательно анализировать не только возможные прибыли, но и риски, связанные как с самим инструментом, так и с его эмитентом.

В качестве примера рассмотрим одну из моделей зарубежного дериватива – ноту на пороговое значение параметров индексов фондового рынка России и Бразилии.

Данная нота предполагает получение денежных средств в определенный период времени в будущем в случае наступления или не наступления определенного события.

Инвестор приобретает ноту, предполагая, что совместный рост значений двух индексов составит определенное значение.

В случае если через заданный срок, например, 6 месяцев, рост двух индексов составит определенное значение, например, 10 % и превысит его, инвестор получит сумму ноты и дельту, рассчитанную исходя из того, на сколько процентов увеличились два индекса.

Важно!Но если бы рынок падал, инвестор мог бы получить сумму меньшую вложенной, а возможно и потерять все.

Многообразие иностранных деривативов позволяет инвестору выбрать оптимальную для себя стратегию инвестирования, так как существует множество нот, с включенными в них ограничениями по возможным потерям инвестора вплоть до 100%-ной защиты капитала.

Ноты можно условно разделить на три типа:

1. «Долговые» инструменты, предполагающие выплату инвестированных средств и определенного дохода, рассчитываемого в зависимости от изменения различных рыночных параметров. В данном случае инвестор имеет право на возврат суммы вложения и может получить доход.
2. Ноты-возможности – стратегия инвестирования в набор рыночных инструментов. Доход может быть выше, чем по «долговым» нотам, но потери не ограничены.
3. Сочетание в ноте долгового инструмента, когда потери инвестора ограничены, и ноты-возможности. Здесь при благоприятном развитии событий инвестор может получить больший доход, чем при инвестировании в обычные долговые ценные бумаги того же уровня риска. При неудачном для инвестора развитии рынка, он не теряет всю сумму инвестирования.

Для заключения сделок с иностранными деривативами инвестору необходимо соответствовать требованиям, установленным законодательствам, и пройти процедуру признания квалифицированным инвестором.

Законодательное регулирование

Операции с деривативами осуществляются практически во всех странах мира, но для понимания особенностей государственного регулирования данного рынка можно привести пример США и Евросоюза как регионов, где развитие рынка деривативов получило свое наибольшее распространение.

В связи с большой долговой нагрузкой ряда стран и крупных компаний предпринимаются попытки разработать меры более тщательного анализа и регулирования данного рынка.

В настоящее время в США преобладает система саморегулирования, а в большинстве государств — членов ЕС — система государственного регулирования финансового рынка.

В российском законодательстве наметилась тенденция усиления государственного регулирования рынка деривативов.

Так, были сделаны первые шаги по определению срочных сделок. Однако все еще не определена повышенная рискованность сделок с деривативами, соответственно, не введены критерии оценки уровня риска.

Совет!В России регулирование пока относится преимущественно к биржевому рынку деривативов, внебиржевой рынок не затрагивается.

При этом оно сосредоточено в сфере перераспределения, но совершенно не учитывается сама эмиссия деривативов.

К сожалению, это не только российская, но и общемировая тенденция, ведь для того чтобы выпустить обращаться акцию на биржу, нужно опубликовать проспект эмиссии, раскрыть владельцев и финансовые показатели, пройти аудит, роуд-шоу и т.д., а чтобы выпустить дериватив, не требуется ничего.

Также одним из важных аспектов государственного регулирования сделок с иностранными деривативами является необходимость получения статуса квалифицированного инвестора.

Нужно отметить, что не существует ограничений для заключения сделок с российскими производными финансовыми инструментами, их могут покупать и продавать как физические, так и юридические лица.

Для заключения сделок на бирже им необходимо заключить договор с одним из российских брокеров – профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Налогообложение операций

Согласно п. 1 статьи 214.1 НК РФ, финансовый результат от сделок с производными финансовыми инструментами определяется отдельно от других ценных бумаг, причем прибыль или убыток по биржевым и внебиржевым сделкам считается отдельно.

Так, доходами по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок признаются доходы от реализации финансовых инструментов срочных сделок, полученные в налоговом периоде, включая полученные суммы вариационной маржи и премии по контрактам.

Внимание!При этом доходами по операциям с базовым активом финансовых инструментов срочных сделок признаются доходы, полученные от поставки базового актива при исполнении таких сделок.

Важно помнить, с какими доходами они соотносятся. Так, доходы по операциям с базовым активом финансовых инструментов срочных сделок включаются:

• в доходы по операциям с ценными бумагами, если базовым активом финансовых инструментов срочных сделок являются ценные бумаги;
• в доходы по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок, если базовым активом финансовых инструментов срочных сделок являются другие финансовые инструменты срочных сделок;
• в другие доходы налогоплательщика в зависимости от вида базового актива, если базовым активом финансового инструмента срочных сделок не являются ценные бумаги или финансовые инструменты срочных сделок.

При совершении сделок с деривативами через брокера обязанность выполнения функций налогового агента лежит на нем, он рассчитывает сумму налога и перечисляет ее в бюджет РФ из денежных средств инвестора.

Инвестор должен лишь до 1 апреля года, следующего за отчетным, подать справку по форме 3-НДФЛ в налоговую инспекцию по месту жительства.

Источник: